【aQrRock v1.4 最新版】宏觀經濟增速低于預期；基建投資低于預期；原材料價格波動風險；全球貿易摩擦風險。資金掣肘基本面弱複蘇，板塊相對估值曆史底部去年7月底政策定調基建穩增長後，行業訂單及産值增速有所回升，不過基建需求釋放仍較弱aQrRock v1.4 最新版，房建起到主要支撐作用。主要源于本輪穩增長是在結構性去杠杆和防範地方隱性負債背景下進行：年初至今基建發力更多依賴財政狀況較好的中央政府和東部省份，中西部未見明顯改善。在行業基本面弱複蘇及Q1經濟好于預期背景下，前5月板塊漲幅墊底，相對估值已在曆史底部。資金、需求有望改善，全年基建或前低後高基建權益資金後繼乏力，杠杆資金有望邊際改善。年初至今以財政支出HR_GPS app…！、政府性基金爲代表的權益基建資金支出進度明顯加快，但以銀行貸款、非標融資等爲代表的杠杆資金尚未明顯改善；展望下半年，隨著增值稅減收效應顯現疊加土地出讓持續負增長，財政支出及政府性基金等權益性基建資金或後繼乏力，而隨著6月專項債新政出台，後續杠杆資金進一步邊際改善值得期待。
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